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信息科技信息化需求与人力成本的碰撞

发布时间:2019-08-16 16:55:55 编辑:笔名

信息科技:信息化需求与人力成本的碰撞 2012-06-25 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

报告摘要:

工业化进程孕育了旺盛的信息化需求。工业化进程的后期,信息化开始兴起,并且带动了软件等相关产业的快速发展,尤其是进入20世纪90年代以来,世界软件产业获得了飞速发展。据IDC(美国国际数据集团)的统计,全球软件业的年均增长率一直保持在15%到20%之间,而我国更是处于信息化的高速发展时期,近十几年来软件产业一直保持在25%至 0%的增速,我们预测今年行业的收入增速在26%—28%之间。

近两年行业遭遇了人力成本的考验。在最近两三年,由于人力成本的快速上涨,软件企业的收入增速虽然并没有明显的放缓,但是软件企业的净利润增速却出现了明显的下降,行业的管理费用呈现了快速的(几乎是失控式的)增长,软件开发类企业5年左右的时间管理费用率上升了一倍,直接导致行业的净利润增速从2007年的100%断壁式地下滑到了2012年第一季度的-4.48%,旺盛的信息化需求遭遇到了人力成本的挑战。

软件行业的估值水平也饱受着人力成本的牵制。目前,软件行业的静态估值水平和TTM估值同样在 1倍,按照wind一致预期的动态估值在22倍,考虑到税收优惠的返还,则行业的动态估值似应在20倍以下,行业估值水平也似已经见底。但值得注意的是,按照这样的预期,行业的净利润增速应该在40%—55%,我们认为这样的增长率对人力成本的考虑明显不足(事实上,在本文我们将通过敏感性分析的预测,得出今年行业的净利润增速在10%—15%左右更加可信,对应动态估值在27倍)。

投资策略:消费型软件企业,特别是互联网企业。我们建议投资与居民消费需求有直接关系的软件行业,即与民众的衣食住行直接相关的行业,受益于内需消费的渐渐兴起,与普通民众相关的生活消费型需求持续旺盛,而互联网企业是目前能暂时脱离人力成本束缚的子行业,同时甚至有望直接受益于经济的下行周期。

风险提示:人力成本持续快速增长

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